2005 年底，中国国内融资租赁公司才累计了不足 40 架的飞机租赁业务，不到同年 866 架的全国机队的零头。

在行业整体发展的过程中，中国飞机租赁业和中国航空业相辅相成，呈螺旋式增长态势，而且增速远远高于全球平均增速。期间，中国监管部门对于飞机租赁政策的变化，更进一步使中资租赁公司在租赁产业中的市场占有率越来越高。

在 2010 年以前，国内的租赁公司或航空公司要买飞机的话，需要按飞机售价来全额缴纳进口环节的增值税和关税，而从国外租赁飞机则是按照租金分期缴税。在当时，显然是从国外的租赁公司租飞机更划算。

但在这之后，海关、税务、银行等方面逐步给予飞机租赁行业更多的税收、贷款优惠，国内的飞机租赁公司开始加快发展。从 2007 年到 2012 年的五年间，单是国银租赁在租飞机就已达 145 架，飞机资产超过 330 亿元。

尽管你常听说中国的航空公司动辄购买上百架新飞机，但那只是它们更愿意分享的新闻而已。中国最大的三家航空公司，南航、国航、东航几乎 60% 的飞机都来自租赁。

再到去年年末，国银租赁的总资产已经超过 1600 亿元、机队规模突破 400 架。而且大部分都是新飞机 —— 机队的平均机龄只有 4.8 年。

目前，已经有海航的 Avolon、工银租赁、中银租赁、国银租赁、交银租赁、周大福和新创建的 Goshawk、中飞租等 7 家公司位列全球飞机租赁行业机队总价值的前 20。

根据 Flightglobal Ascend 的数据，在全球总规模超过 2600 亿美元的飞机租赁市场，中资公司占据其中的 28％，远高于 9 年前的 5％。

飞机租赁改变了航空公司的现金流结构，但租赁业务自己经营也有风险

租飞机显然比买飞机更有利于航空公司快速扩充机队。

例如南航，在 2017 年新引进了 79 架飞机，其中只有 5 架是自己买的，其余都是租的。南航、东航、国航、海航在 2017 年一共花了 557 亿元租了 1499 架飞机。

如果它们买，以 2 亿美元一架计算，那得花超过 2 万亿人民币。而这四家航空公司在 2017 年的营收才 4100 亿元、净利润 235 亿元。

达美航空机队计划负责人皮尔认为，这对于一家成立时间较短、资金不足的规模较小的航空公司，以及希望拥有不同的飞机来拓展新航线的大型航空公司来说，都是非常有用的。

尽管他也说一家经济情况较好的大型航空公司如果有能力买一架新的飞机并足足持有三十年左右，那么购买所需的费用将少于长期租赁所花费的费用。

飞机租赁对大型航空公司尚且有这么明显的经营杠杆作用，对新成立的公司就更重要了。

近年在廉价航班、二三线城市航线上快速发展的春秋航空，在上市获得更多融资前，近 70% 的飞机是租来的。在上市后，自有飞机数量才超过了租赁的数量。

不过，飞机租赁业务对航空公司以低成本快速增加运力有重要作用，但如果过度扩张，也容易让航空公司以及租赁公司本身遇到资金链方面的问题。

以海航旗下的世界第三大租赁公司 Avolon 为例，在 2017 年资产、营收近乎翻倍的同时，净利润增速只有 54%。

并且，Avolon 快速、大量购买新飞机消耗了它的现金，2016 年、2017 年因为买飞机导致的现金流出分别为 165.53 亿、761.55 亿，经营现金流方面的缺口只能靠融资来弥补。

简言之，对于航空公司而言，租赁就是以分期支付的方式购买资产的使用权。但是，对于租赁公司，则相当于一次性购买飞机的所有权，而资金则需要分期收回，所以，其投资活动的现金流会大量流出，而且，短期内会一直出现经营活动现金流无法覆盖投资活动现金流的情况。在信贷收紧的周期，这种消耗现金流的业务会遇到较大冲击。